A Monetáris Tanács eheti ülésén a várakozásoknak megfelelően úgy határozott, hogy változatlanul 5,25%-on hagyja a jegybanki alapkamatot. A tanács 2 javaslatot tárgyalt, a 25 bázispontos csökkentéssel szemben túlnyomó többséget kapott a tartás. A hazai gazdasági növekedési kilátások ezek szerint kettősek, az export fellendülését egyelőre nem követi a belföldi kereslet; ennek hatása az inflációra szintén kettős: a külpiacok élénkülése és ezzel párhuzamosan az emelkedő energiaárak növelnék az inflációt, ám a „gyenge belső kereslet a következő másfél évben még számottevő árleszorító hatást fejt ki”. Az MNB inflációs célja 2011-ben már teljesülhet, az idén az energiaárak miatt lehet felfelé eltérés. Azon túl, hogy a globális kockázati étvágy is romlott, a közlemény kijelenti, hogy „Magyarország befektetői megítélése különösen sokat romlott a költségvetési politika körüli bizonytalanság miatt”, utalva június első napjainak vihart kavart nyilatkozataira; a kormány azóta igyekszik javítani a helyzeten, az idei hiánycél fenntartása a Monetáris Tanács szerint is fontos lépés, ezen felül várják a részleteket illetve a 2011-es hiánycél eléréséhez szükséges lépéseket. A jegybanki alapkamat várhatóan egy darabig marad ezen a szinten, a nemzetközi hangulatnak és Magyarország megítélésének egyaránt jelentősen javulnia kellene ahhoz, hogy ismét léphessen a jegybank.

Májusban a várt stagnálás helyett visszaesett az eurozónára számított összesített gazdasági bizalmi index. A májusi 98,4 pontos értékkel így egy tavaly márciustól tartó emelkedő trend tört meg. Az összetevők közül az ipari bizalmi index a várt stagnálás helyett -7 pontról -6 pontra emelkedett, ami közel két éves csúcsnak számít. A fogyasztói bizalmi index viszont a vártnak megfelelően -15 pontról -18 ponton romlott, míg a szolgáltató szektorra számított bizalmi index a várt stagnálás helyett 3 pontra esett vissza az áprilisi 6 pontról. A májusi bizalmi indexeken is jól látszik, hogy az elmúlt hetekben-hónapokban felerősödtek az európai adósságválsággal kapcsolatos félelmek.

A meghosszabbított adókedvezmény április végi lejáratával megélénkült a használt lakások piaca az USA-ban, az évesített forgalom 5 hónapos csúcsot ért el – és felülmúlt a várakozásokat, a tegnapi közzététel szerint. A medián lakásár 4%-kal volt magasabb, mint egy évvel korábban. Az eredetileg novemberben lejáró adókedvezmény mellett talán a csökkenő kamatok is élénkítettet valamelyest a lakáspiacon: a 30 éves jelzáloghitel kamata a hónap végén csak 4,84% volt, 5 havi mélyponton. Nem jó hír viszont, hogy az eladásra váró lakások állománya tavaly július óta a legmagasabb volt (4,04 millió): ez, és a hitelek folytatódó sorozatos felmondása miatt a jövőben is piacra kerülő lakások aligha teszik lehetővé, hogy az árak érdemben növekedhessenek. Utóbbi a vevőknek ugyan kedvez, de az építőknek már nem, emellett a lakosság vagyonának az értéke sem nő így, ami lényegesen visszahat fogyasztási kedvére is.

Áprilisban tovább folytatódott az elmúlt fél évben tapasztalt kedvező tendencia a befektetési alapok piacán, derült ki a  BAMOSZ legfrissebb jelentéséből. Eszerint az elmúlt hónapban ismét jelentős, 57 milliárd forintot meghaladó mértékű friss tőke érkezett az alapokba. A tőkebeáramlás ismét a lakossági befektetőknek volt köszönhető, míg az intézményi befektetők a márciusi, csaknem 15 milliárd forint új tőke után áprilisban inkább hozamot realizáltak. Az alapokba tovább folytatódott a nagyarányú tőkebeáramlás, igaz, az áprilisban ismét megtorpanó részvénypiaci lendület hatására a részvényalapok befektetői inkább hozamot realizáltak.

Májusban a vártnál nagyobb mértékben esett vissza az Empire Manufacturing, mely New York állam feldolgozóipari aktivitását méri. A megkérdezettek 19,8%-a csökkenésre, míg 38,9%-uk javulásra számít a feldolgozóiparban, a maradék 41,2% pedig nem vár változást. Áprilisban szinte minden regionális index, valamint az országos mutatók is a feldolgozóipar élénkülést mutatták; ez a lendület tört meg májusban a mostani regionális (New York) adat alapján; viszont átfogóbb képet majd csak a többi régiós adat (Philadelphia, Dallas, Chicago, Milwaukee, Richmond) fényében kapunk.

Márciusban a KSH előzetes adatai szerint rekord nagyságú, 653 millió euro volt a többlet a külkereskedelemben. Az egy évvel korábbihoz képest 17,8%-kal nőtt az export értéke euróban, míg az importé 16,0%-kal. A külkereskedelemben még mindig kissé jobban nő a kivitel a behozatalnál, alapvetően a válság következményeként. A belső kereslet gyenge, miközben exportpiacainkon némi élénkülés már mutatkozik; lényegében ennek köszönhető, hogy már több mint egy éve százmilliós havi többletekről számolhat be a KSH.

A vártnál és az előző havinál is kissé kedvezőbb aktivitást mutatott az ISM intézet által számított feldolgozóipari bizalmi index áprilisban (Április: 60,4 pont Piaci várakozás: 60,0 Március: 59,6). Az adat közel öt éves rekordszintet jelent. Nagyot ugrott a termelés részindexe (61,1-ről 66,9-re), javult az új megrendelések mutatója (61,5-ről 65,7 pontra) és kedvezőbb lett a munkaerőpiaci részindex is (55,1 pont után 58,5), bár több részindex csökkent. Ez a közzététel is azokat a adatokat támasztja alá, amelyek szerint az amerikai gazdaság igen gyors ütemben emelkedik ki a recesszióból.

A Monetáris Tanács április 26-i ülésén a piaci várakozásoknak megfelelően újabb 25 bázisponttal csökkentett a jegybanki alapkamaton, 5,25%-ra. A jegybank elnökének tájékoztatása szerint felmerült nagyobb, 50 bázispontos csökkentés lehetősége, de a 25 pontos változtatás meggyőző többséget kapott. A tanács véleménye változatlanul az, hogy az idei év közepétől (a ÁFA emelés hatásának kifutásától) a hazai infláció a 3,0%-os cél közelébe, 2011-ben pedig a cél alá csökkenhet; a belföldi kereslet idén még nem nő és árleszorító hatású, a magyar gazdaság késve követi a globális fellendülést. A nemzetközi befektetői hangulat tovább javult áprilisban, de a görög válság veszélyezteti ezt a javulást. A Magyarországgal kapcsolatban meglévő kockázatok miatt az MNB kiemelt fontosságúnak tartja a hosszútávon fenntartható, fegyelmezett költségvetési politikát. A folytatásról ugyanúgy vélekednek, mint a megelőző hónapokban, azaz az „inflációs és reálgazdasági kilátások alapján indokolt további kamatcsökkentésre akkor kerülhet sor, ha azt az ország kockázati megítélése lehetővé teszi”.

Márciusban a piaci várakozásoknál kedvezőbb lett a 3-6 hónapos gazdasági kilátásokat összegző Leading Indicators mutató (Piaci várakozás: +1,1% Február: +0,4%). Az összetevők többsége javulást mutatott, az index egyébként a tavaly márciusi mélypont óta minden egyes hónapban javulást mutat. A jelenlegi indexérték historikus összehasonlításban is igen magas, így az amerikai gazdaság talpra állása gyors ütemben folytatódhat. Persze még mindig sokan vannak, akik ezt nem egészen így gondolják – mindazonáltal az tény, hogy a LEI egy viszonylag egyszerűnek mondható modellt (tíz összetevő) vesz alapul a gazdasági kilátások előrejelzésére.

Az elmúlt fél évben tapasztalt kedvező tendenciákhoz képest még kiugróbb eredményt tudtak produkálni az alapok márciusban. A BAMOSZ)legfrissebb jelentése szerint egy hónap alatt több mint 100 milliárd forint friss tőke érkezett az alapokba. Ez a tőkebeáramlás nagyrészt ismét a lakossági befektetőknek volt köszönhető, igaz, a korábban kevésbé tevékeny intézményi befektetők is aktivizálták magukat, így közel 15 milliárd forint érkezett az intézményi alapokba is.

A vártnál magasabb volt az USA költségvetési hiánya márciusban a héten közzétett adatok szerint (Március: 65,4 Mrd $; Piaci várakozás: 62,0; Február: 220,9). Sorozatban immár 18. hónapja negatív a szaldó, miután a kormányzat a gazdaság élénkítése érdekében fokozta kiadásait. Az egy évvel ezelőtti 191,6 milliárd dollárhoz képest ugyanakkor jelentős a javulás – akkor a TARP mentőcsomag kiadásai okoztak erőteljes megugrást az állami kiadásokban. Év/év alapon az összes kiadás 32%-kal csökkent, míg a bevételek 19%-kal estek vissza. A gazdaság élénkülésével a bevételi oldal fokozatosan javulhat, de így is 1,6 billió dollár körüli hiánnyal zárulhat az idei pénzügyi év, amely a GDP 10,6%-a.

Jelentősen javult a munka-erőpiaci helyzet márciusban az USA-ban: nőtt, ráadásul három éve nem tapasztalt mértékben az álláshelyek száma a nem mezőgazdasági szektorokban. A januári és februári adatokat 62 ezerrel korrigálták felfelé, így összességében a vártnál kedvezőbb lett a foglalkoztatásai adat. A munkanélküliségi ráta változatlan maradt. Az idei népszámlálás miatt 48 ezer főt vettek fel ideiglenes munkára, ez nagyban hozzájárult a márciusi javuláshoz (áprilisban még nagyobb felvétel lesz); emellett a nagyon rossz február végi időjárás miatt átcsúsztak munkafelvételek márciusra. A javulás üteme mérsékelt - piaci várakozások szerint 2010 végére 9,5%-ra süllyedhet a munkanélküliségi ráta. Az átlagos órabér 1,8%-kal haladta meg az egy évvel korábbit. A foglalkoztatás jelentős javulásával az optimisták szerint most már kijelenthető, hogy az USA gazdasága kimászott az utóbbi 80 év legsúlyosabb recessziójából.

Egymás után ötödik hónapja emelkedtek havi szinten februárban a lakosság fogyasztási kiadásai, az egy évvel korábbihoz képest pedig 1,6%-os volt a növekedés az USA-ban. A lakosság jövedelme a vártnál kissé jobban alakult a januári növekedés korrekciójával együtt, itt az év/év növekedés már 2,0%-os volt. A mérsékelt ütemű, de kitartó fogyasztásbővülés kedvező fejlemény a fogyasztásra épülő amerikai gazdaság számára, szorosan összefüggve a munkaerőpiac helyzetével. Az élénkebb kereslet több álláshelyet tesz lehetővé, másrészt viszont a foglalkoztatás javulása tudja létrehozni a keresletet. Eközben a lakossági fogyasztás inflációs mutatói a várt szerint alakultak: januárhoz képest csökkentek az év/év ráták, a leginkább figyelt mag PCE deflátor értéke 1,5%-ról 1,3%-ra mérséklődött.

A használt lakások évesített forgalma még tovább csökkent februárban az USA-ban, de a vártnál némileg kisebb mértékben. Tavaly július óta ez volt a legalacsonyabb értékesítési szint. A medián lakásár az egy évvel korábbinál 1,8%-kal volt alacsonyabb, januárhoz képest viszont kissé emelkedett (165,1 ezer dollárra). Az eladásra váró lakások száma 3,59 millióra emelkedett, ez a mostani forgalom mellett 8,6 havi szintet jelent. Az állami adókedvezmények kiterjesztése és meghosszabbítása dacára is megfordult a lakáspiaci élénkülés tavaly év végén. A munkaerőpiacon nem történt még olyan javulás, amely bátrabb költekezést tenne lehetővé az amerikai polgárok számára. A használt lakások forgalmi adatait a teljesített adásvételi szerződések alapján mérik, ezeket a szerződéseket akár hónapokkal korábban is megköthették. Ezzel szemben a mai, az új lakások forgalmáról szóló adat a megkötött szerződéseken alapul, ezért tekintik aktuálisabbnak (bár a teljes lakáspiacnak csak 10%-ét teszi ki az új lakások piaca).

Februárban is nőtt az ipari termelés volumene az USA-ban havi szinten, sorozatban nyolcadik alkalommal. Az év/év változás már kétéves csúcs, +1,7% volt a folytatódó és tartósnak tekintett javulás jeleként. A termelés csökkent a feldolgozóiparban, de ezen belül a számítástechnikai ágazatban megint erős volt az élénkülés, emellett a közszolgáltatók és a bányászat kibocsátása is nőtt.

2010 februárjában a kincstári kör hiánya 346,8 milliárd forintot ért el. Csökkentette a finanszírozási igényt az EU transzferek egyenlege 101,1 milliárd forint és a privatizációs bevételek 30,0 milliárd forint összegben. Így februárban a teljes nettó finanszírozási igény 215,7 milliárd forintot tett ki. Összességében 454,3 milliárd forint összegű nettó kibocsátás valósult meg február végéig, amelyből a nettó forint kibocsátás 70,7  milliárd forintot, a nettó deviza-kibocsátás 383,6 milliárd forintot tett ki.

Bár a januári lendület némileg csökkent, februárban így is kiugró, az előző év végihez hasonló mértékű friss tőke érkezett az alapokba. A BAMOSZ legfrissebb, februári jelentése szerint az 53 milliárd forint friss tőkebeáramlás nagyrészt ismét a lakossági befektetőknek volt köszönhető, akik az intézményi befektetők átmeneti szerényebb aktivitása ellenére is kitartottak. Érkezett azért másfél milliárd forint az intézményi alapokba is.

Ebben a blogbejegyzésünkben az államadósság fogalmával szeretnénk megismertetni olvasóinkat. Az elmúlt években nagyon sokszor került szóba Magyarország államadóssága, ezért talán nem árt tisztában lenni azzal, hogy mit is értünk alatta.

Lefelé korrigált az előző havi sokéves csúcsról a feldolgozóipari beszerzési menedzser index (Február: 56,5 pont, Piaci várakozás: 58,0 pont, Január: 58,4 pont) az USA-ban. Az adat ugyan elmaradt a várttól, de a jócskán 50 pont fölötti indexérték továbbra is határozott élénkülést jelez a gazdaság ezen szegmensében. A bővülés immár hetedik hónapja tart. A részindexek közül jelentősen visszaesett a termelésé és az új megrendeléseké, ugyanakkor javult a meglévő rendelések indexe és a foglalkoztatási index is. Összességében az adat bár gyengébb a vártnál, alapvetően az amerikai gazdaság folytatódó kilábalása felé mutat.

Az MNB Monetáris Tanácsa tegnapi ülésén a várakozásoknak megfelelően újabb 25 bázisponttal csökkentette a jegybanki alapkamatot, 5,75%-ra. A tagok meggyőző többsége támogatta ezt a javaslatot, az 50 bázispontos csökkentéssel és a változatlan kamatszinttel szemben. Ilyen alacsony szintén még sosem volt az alapkamat. Az utóbbi időszak romló inflációs mutatói ellenére az infláció a következő két évben az inflációs cél alá csökkenhet, azonban a vártnál valamelyest lassabb ütemben. Összességében az inflációs helyzet és kilátások nem jelenetnek akadályt a kamatcsökkentések szempontjából. A nemzetközi befektetői hangulat a Tanács szerint is bizonytalanabbá vált az elmúlt hónapban, de Magyarország megítélése nem romlott érdemben. A friss felmérések szerint márciusban esetleg még egy 25 bázispontos csökkentés következhet, de a választások közelsége miatt ez már korántsem olyan valószínű, mint a mostani lépés volt, 2010 végére pedig a megkérdezettek túlnyomó többsége 5,50%-os jegybanki alapkamatot vár.